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国际四大矿山中,铁矿石价格下降对FMG影响最大,加之FMG的铁矿石96%以上出口到中国,我国钢铁生产放缓对FMG的影响最深。
2014年下半年铁矿石平均价格(普氏指数)同比下降38.4%,FMG息税前利润却大幅下降55.3%,同期必和必拓铁矿石业务的息税前利润却只下降35.4%。在矿价持续下跌时,FMG铁矿石业务对现货价格变化较为敏感。因此,FMG的成本线可能是铁矿石价格下跌过程中一个重要的支撑线。
2014年我国进口矿石9.33亿吨,即使今年生铁产量在环保、淘汰落后产能等因素影响下可能出现负增长,但随着外矿性价比的不断提高,预计今年国内铁矿石进口量不会低于9亿吨。2015年前两个月,我国进口的1.47亿吨铁矿石中,63.37%来自澳大利亚。2014年我国从澳大利亚进口的铁矿石比例仅为58.8%,预计今年从澳大利进口的铁矿石比例会升至65%。FMG对我国的铁矿石供应如果出现减少,那么铁矿石供需态势将逆转。
通过以上分析可以看出,在铁矿石不断破位创出新低的态势下,FMG预期的35美元/湿吨的交付成本可能是上半年铁矿石价格的最低点。基于8%含水量以及可实现售价较低(普氏指数的87.5%)因素,折算成盘面价格大约为350元/吨。
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