以史为据，温和通胀通常利好“权益资产”（“权益资产”是“股票”的逼格叫法，如同称猪肉为乌金），因为温和通胀往往是经济增长的表征，公司利润水涨船高，股价自然也翩翩起飞。但是如果温和通胀恶化为硬核通胀，则经济过热、通胀飙升之下，股票市场可能不说是腥风血雨也是风雨飘摇。

逻辑而言，抗击通胀，本质上是对抗一种货币现象，那你就选择在成本增长的情况下能提价的公司，也就是所谓有定价权的公司，定价权本身就意味着你有能力提高收入，能追得上甚至跑得赢通胀。比如在消费端所谓的 big brand name 大品牌，大自然啊你尽管通胀好了，我反正一路拉产品（服务）的售价。所以大家可以去关注下，过去一年时间里大家看到苹果啊、微软啊、LV啊啥的，都涨得贼好。（因为市场预期高通胀将持续）。

不过定价权这个思路，你就必须要有选股的能力，也就是你要有在一堆臭皮匠里选中猪哥亮的眼光。同样是big brand name，如果你一不小心踩到诺基亚牌名牌地雷，买了这种股票，就需要用一生来治愈。其实作为consumer discretionary （可选消费）这个板块而言，根据历史数据，在通胀的环境下表现乏善可陈；根据历史数据，在通胀的情况下表现的好的板块，还得是能源股、REITs（房地产信托基金）、必需消费股，这桃园三结义可是抗通胀神器。

银行股，在图里看起来不算是太CPI受害股，不过通胀对于银行、金融股而言肯定不是好事，原因也很简单，银行的商业模式是利差，往往是最大的债主，而债主都怕高通胀。老赖最喜欢高通胀，恨不得今天找你借的100万明天就变成了一堆擦屁股纸。所以债台高筑的人，本质上都是货币的大空头。

公共事业股，水电气煤，往往表现也一般，因为他们很像债券；当通胀上去了，债券的利率会上升，而他们的吸引力相对自然也就下降了。但一般还是会很稳，穿越牛熊。

所以基本结论是通胀如果控制在相对低的水平，那么不会太影响股市的估值；但如果超过一定的水平——比如3%或4%，进一步的上涨将总体上伤害股票市场。当然我认为这也有边际递减的效应，也就是说伤害到一定程度，就麻了。真的摆烂到超胀的状态，那股价就会跟着超胀随波逐流。而上升的通胀对于不同板块的影响也不一样，历史上大概率跑赢通胀的是能源、房地产信托基金、必需消费，当然还有你吃得准不会挂掉的大牌子；所以你可以根据你对通胀的预判，来调整自己的组合。

但事实上最难的还是预判市场的预判，也就是去猜，这种持续通胀有多少已经price in了，未来会不会有转机。因为如果现在才切换到能源或者REITs，或者所谓有定价权的大品牌股，是不是已经晚了，是不是会两头挨打。这要三思。