整个1月份，焦炭价格处于震荡中。从供求角度来看，焦炭价格有下行压力，但由于供需矛盾与目前的春节两周相比，我们认为节前焦炭价格难以出现大盘走势。

供应有所增加

据期货直播室了解自2017年12月下旬以来，为保障民生煤气需求，限制焦化企业生产的政策将放宽，焦炭供应将逐步增加。我们可以从每周开工率数据中推断出供应增量。 2017年12月，生产能力为100万吨，产能在100万吨至200万吨，产能为200万吨的焦化企业平均开工率分别为70.05％，68.17％和66.50％。 2018年1月，相应样本企业开工运行，平均税率为76.44％，75.31％，76.79％，即大小型焦化企业开工率明显上升。供应增加将抑制焦炭价格。

需求稳定

从2017年11月15日起，2 + 26城市的钢铁限产政策正在按计划进行，这意味着焦炭需求正在萎缩。然而，需求疲软已经反映在2017年12月焦炭价格。自2018年1月以来，钢铁行业对焦炭的需求稳步上升。从每周的数据来看，2018年1月，全国高炉产能利用率平均为72.9％，2017年12月平均为71.6％。从历史规律看，代表焦炭需求的生铁产量累计增长与焦炭价格呈正相关。高炉产能利用率稳步上升，这意味着需求方焦炭价格有一定支撑。

焦炭企业库存激增

1月份以来，供给面的涨幅明显高于需求面的涨幅。供需关系的这种变化可以通过库存数据来验证。最新数据显示，截至2018年1月26日，样品中国内独立焦化厂库存总量为76.6万吨，同比下降7.9％，较12月底的31.7万吨大幅增长。焦炭库存总量为253.8万吨，较2017年12月底的300万吨下降6％。国内大中型钢厂焦炭平均库存天数为11天，同比下降4.3％与去年同期持平，从2017年12月底持平。换句话说，目前独立焦化企业库存大幅上升，钢厂焦炭原料库存保持稳定，而库存水平中间环节大幅下降。应该说这个数据和开工率上涨可以互相核实，焦炭供应压力主要集中在焦化行业，焦炭价格库存压力大幅增加。

期货修复

除了供需之外，还需要研究商品本身的估值。估值水平可以用来反映价格反映供求关系的指标。对于焦炭来说，判断其估值水平可以参考两个指标：蜗牛/焦炭比例和价格差异。从蜗牛/可乐比的角度来看，目前的蜗牛/可乐比在普通区间的历史上有所下降;从目前的关系看，1805焦炭的合约价格与现货价格的下跌幅度逐渐缩小，现在已经恢复到正常水平。可以说，目前焦炭估值水平的价格比较合理，没有明显的高估或低估。

综上所述，从供需关系来看，焦炭供给增量超过需求增量，但矛盾和积累仍不明显。下午市场的共同市场前景呈现振荡走弱的态势。从估值角度来看，焦炭与螺纹钢的比例，焦炭现货与期货价差处于历史平常水平，估值较为合理。总体来看，春节前焦炭价格还是呈现振荡走弱的格局。市场瞬息万变本文仅供参考，更多精彩尽在牛牛学堂期货直播室www.hotnong.com