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　持续弱势震荡，短期市场有望迎来反弹

　　A股市场呈弱势震荡局面。回顾年初至今的市场表现，可以分为两个运行区间。年初至3月22日，上证综指在3200点到3500点的区间内维持震荡格局。震荡区间在3月22日被破坏，随后至今市场进入持续大幅波动阶段。其间有两个关键跳空缺口，第一个是3月23日，上证综指当日下跌3.4%，从而落入3000点到3200点区间。第二个是6月19日，上证综指当日下跌3.85%，之后三周内上证综指相继跌破3000点、2900点、2800点，上周最低探至2691点，A股市场呈持续弱势震荡局面。从行业表现来看，3月23日以来跌幅最大的行业包括电力设备、通信、有色、建材、房地产等。而过去三周跌幅较大行业可以分为两部分：一部分是地产产业链，包括房地产、建材、轻工等；另一部分是包括家电、白酒、医药等在内的前期强势板块的补跌。

　　短期市场有望开展反弹。回顾2000年以来市场大幅回落后的四次反弹行情，比如2010年7月2日的2319点、2012年12月4日的1949点、2013年6月25日的1849点、2016年1月27日的2638点，市场在底部区域往往呈现如下特征：第一，跌幅都超过了20%。四次底部区域上证综指低点相对于之前高点跌幅分别为30%、21%、24%、28%，目前市场低点较高点跌幅为25%。第二，估值水平较低。四次阶段性低点市场整体PE分别为18.6倍、12倍、12倍、17.7倍，PB分别为2.5倍、1.5倍、1.5倍、1.9倍，目前市场PE为15倍、PB为1.6倍。第三，大类资产中股市配置优势显现。四次阶段性低点沪深300成分股中股息率最高的15只个股过去12个月股息率均值分别为4.5%、6.1%、8.2%、6.1%，目前沪深300股息率最高的15只个股过去12个月股息率均值为8.2%，高于十年期国债收益率3.5%、一年期理财预期年收益率4.9%、一年期权益投资信托预期年收益率7.2%。可以看到，目前的市场特征与前四次市场在底部区域时的特征较为类似，短期市场有望展开反弹。

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