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近期，国际油价在快速上涨后开始了回调。分析师认为，由于空头回补已经接近完成，因此油价的支点后续乏力了。从近几年的美油持仓周期来看，除非OPEC能搞出大新闻，油价存在很大的下行风险。

沙特等OPEC成员国上个月月末通过减产谅解挤压对冲基金的空仓成功地将油价拉升到了50美元/桶以上。不过，OPEC的谅解仅仅是本轮空头回补和油价上涨的一个原因。截至10月11日当周，对冲基金对WTI原油的两个主要合约期权与期货净多仓已经提高了3900万桶至2.92亿桶。这个合并仓位是2014年7月以来的最高水平，当时WTI原油价格还是三位数、油价崩溃才刚刚开始。

根据CFTC数据，这轮仓位变化主要来自于空头侧。由于对冲基金都在进行空头回补、削减今年夏天建立的空仓，空头仓位已经从今年8月早些时候2.49亿桶的峰值大幅下滑至目前的“区区”1.20亿桶，降幅高达1.46亿桶。而同一时间，对冲基金的多头仓位从3.29亿桶上涨到3.94亿桶，增幅仅有6500万桶。两相结合，自9月中旬对冲基金净多头并仓位提高了1.55亿桶，而8月中旬以来增幅更是达到了2.12亿桶。

实际上，2015年年初至今，对冲基金积累和清算空仓的周期已经出现了4次，且积累与清算与油价的涨跌联系非常紧密。第四次、也是最近的一次空头回补结束是6月初WTI油价略超50美元/桶的时候，彼时空头仓位为7800万桶左右。随后空头仓位在8月初达到了顶峰的2.20亿桶，WTI油价也下跌至39-42美元/桶的区间。

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