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在固定资产投资中，制造业占比33.4%、房地产23.6%、基础建设22.8%。基础建设投资虽然较去年有增长，但是这种增长只能减缓投资下行的速度，不会扭转投资的趋势。

  出口增幅的下降趋势短期内难以逆转。2000年以来，出口成为中国经济“火车头”的岁月结束了。这是由中国人口结构决定的。人口红利不再，中国的独生子女政策造成人口断崖式下行，90后比80后少了四千多万，00后又比90后少了三千多万。这就造成了劳动力成本不断上升。现在中国劳动力成本是印度和越南的三倍，下一次劳动力成本下降，恐怕要等到“二胎们”长大了。

  另外，人民币对日元、欧元间接升值，幅度分别接近50%和30%，这也推动了出口的下降趋势。价格是供求最敏感的指标，汇率的变化和出口呈现明显的正相关关系，升值幅度越大，出口影响越大。

  有人提出可以提高贸易的附加值，或者增加服务贸易来提高出口。然而贸易升级跟人口一样是一代人的问题，纺织女工失业了，她的孩子可能成为软件工程师，但是她却不可能通过短期的培训转型。印度现在是世界最大的客服中心，但是中国做不到。低成本劳动力优势形成的外贸产业大军，不可能在短期升级，贸易升级是人口文化素质的升级，受不同教育的人，综合能力不一样。

  GDP增长动力切换，消费成为引擎，三驾马车硕果仅存。

  就业繁荣与居民收入增长构成了消费增长的坚实基础。劳动力供不应求，工资水平持续上涨，这就会带来消费能力的提高。去年到今年，收入增长最快的是农村人口，超过了GDP。收入越低，边际消费倾向越高，于是这种增长就成为了经济增长的动力。随着人口结构变化，40-50岁人口比例上升，为消费带来动力。另外，政府民生支出的增加降低居民的预防性储蓄，也推动了消费。

  2016年中国宏观经济的主要风险有二，一是市场出清可能引爆的信用风险，二是美元强势导致流动性波动，美元升值的趋势下，国内资本外流的压力越来越大。

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