市场焦点

交易偏好 – 我们维持本周看好欧元的偏好。上日欧央行 (ECB) 政策纪要提到将继续观察减息对推高通胀的效应 (wait and see) ，暗示短时间再次减息几近不可能，预期新任行长拉加德 (C. Lagarde) 今天的讲话将不会拉低欧元。我们看好今午的制造业PMI数据，并认为将有力推高欧/美至1.11水平，周初至今欧/美上涨0.10%反映我们吁买入欧/美有效，惟我们认为还有上涨的空间，随我们买入欧/美的投资者可持有买入投寸，特别是我们注意到欧元区经济意外指数转好，并认为近期欧元区的经济预期、订单及通胀等领先指标均预示欧元区经济下行已趋稳定，欧美经济数据差收窄利好欧元。另外，我们也注意到目前市场上欧/美以空头为主，从资金流的角度也利好欧元的买入头寸。

上日副总理刘鹤称对中美达成贸易协议乐观，加上据报中方再次邀请美方代表到中国谈判，市场避险情绪稍降，惟风险在于近日局势及美国会刚通过的《人权与民主法案》将为贸易谈判带来不确定性。美/日上日走势一如我们预期回涨，我们重申避险需求在亚洲时段已反映在美/日的价内，继续下跌的空间不大，我们看好回转并偏好于逢低买入 (buy the dip) 。另外，十一月份费城联储制造业指数胜预期，虽未为美元带来支持，惟预示美国制造业活动可能未如市场预期般悲观，今晚的Markit 制造业PMI将予以确认。

商品货币方面，油价回涨，加上加拿大央行行长樸洛茲 (S. Poloz) 表示现在的政策恰当，同时经济状况良好，暗示年底前减息机会不大，因早前加元的下跌部分反映了期货市场对减息的定价，加元回涨，我们看好今晚的核心零售销售数据，美/加有力再次下试1.3250的估值目标。另外，11月18日《每日快讯》我们提出英镑在目前缺乏新一轮脱欧消息下将延续区间走势，近日相對超升，做空镑/纽吸引，惟纽元上日受中美贸易消息拖累，我们认为投资者可持有做空头寸。

MEX量化策略年初至今相对基准S＆P 500 Total Return Index的年化阿尔法（α）为13％。我们的量化模型每周调仓，并于每周一开盘下单及周五收盘平仓，各货币对一标准手，而止损则设于0.3％。在没有考虑实际杠杆下，我们的量化策略年初至今已大幅跑赢标的，详情请参考《量化专题：基于动量反转策略建构G7货币对冲组合》。组合净值上周累升0.41%，本周组合及截至北京时间11月22日08:40盈亏如下，利差（库存费）为正向。

摘要

CFTC资金流数据显示，纽元净空头仍处极值，我们认为将续有资金流入，并支持回涨。另外，英镑净多头也达极值，这支持我们MEX量化策略中做空镑/纽的观点。

上日XAU再次到达目标价，投资者可先兑现部分盈利。

我们中线维持看好商品。

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