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2018年2月后美元指数的企稳横盘波动态势，基本上属于趋势下行方向上的一个中期（约6个月）技术修整：经过一年多的下行，空方力量得到充分释放，新的下行力量需要时间来积累；非美经济体（欧洲经济、中国经济）并非表现比美优越；减税刺激美元回流政策在二季度开始发挥作用。美国企业为避税，一直有将对外投资利润留存海外的传统，特朗普上台后对海外利润回流出台了专门的税收优惠，在美国企业中掀起了一股海外利润回流潮；这部分回流资金多数发生于4、5月份，因而同期美元指数表现也持续强劲。

　　不过，鼓励海外企业回流利润并非是美国新政策，各届政府对海外投资利润回流都有优惠措施，比如奥巴马政府2016年的预算案，就计划对美国公司囤积海外利润的回流，实行14%的一次性征收优惠所得税率，特朗普的优惠力度只是将税率下降到10%。市场普遍预测，美国企业海外积存的利润约2万亿美元。为满足国内投资者的分红需求，在优惠税率刺激下，从现象上判断，2018年美国企业海外利润汇回规模有较大增长。不过，由海外利润汇回带来的美元回流增长，并不具有持续性，由此带来的美元指数反弹，也难持续。

　　出于大宗商品交易需要的美元需求增长，2018年也难以持续。2016年第二季度以来，各类大宗商品价格先后回升。笔者认为，大宗商品价格回升，当前已到达新平衡区，未来将进入波动区，对大宗商品的交易性美元需求，伴随着两年多石油等商品价格上涨周期的结束，也将停止增长。对2008年危机后石油价格走势长期变化，笔者的看法是，石油市场由垄断性向竞争性转变，带来了市场定价体系由垄断定价向竞争定价的切换，垄断定价体系的均衡区是财政均衡区（90-110美元/桶），危机后的2011-2014年间，国际油价持续运行于此区间；竞争性定价的均衡区是平均成本区（一般认为全球性成本为60-70美元/桶）。显然，当前油价已进入新的市场均衡区，且由于市场结构性质已更多地带有竞争性特征，这一平衡区将更为稳定。

　　就长期趋势而言，中国经济在全球经济中比重提升、对外开放度提高，以及经济全球化和金融一体化的发展，人民币的国际化程度必然提高。中期看（5-10年），中国央行对人民币实行有管理的浮动汇率制，在资本项目未开放前，人民币汇率的前景取决于政策变动。从人民币国际化发展的角度来看，人民币汇率稳中偏升不仅符合中国利益，而且也有利于国际经济和金融的稳定。

　　首先，汇率波动幅度和频度过大，显然不利于人民币走出去。当前中国资本项目未完全开放，尤其是衍生金融领域更是限制严格，许多国际外汇市场上管理汇率波动的衍生金融工具，对人民币都不可得。在人民币国际市场发展初期，由于市场深度和广度的不足，货币当局对人民币国际化较为谨慎，监管较为严格，因而政策对人民币汇率的走向，有着决定性的影响。

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