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欧元区最担心的事情——这两个“正常化”

法国外贸银行在5月27日的报告中称，从今年下半年起，两个“正常化”将对欧元区经济带来负面影响。

从2016年下半年开始，欧元区通胀或将上行，消费可能放缓，长期利率也可能上升。而这些变化对欧元区的影响是负面的，欧洲央行也将面临新的问题。消费疲软，经济减速，欧洲央行或希望降息提振经济，并阻止长期利率上行。但是，欧元区通胀上升令欧洲央行“进退两难”。

油价“正常化”

由于全球对原油需求迅速增加，以及美国页岩油产量下降导致全球原油产量开始下跌，因此，从现在至2017年初，全球原油市场有可能出现再平衡。

原油市场再平衡将会导致油价持续上升，从而对欧元区产生显著的影响：

通胀上涨：如果油价在2017年涨到60美元/桶，那么2017年上半年欧元区的通胀高峰离2%就不远了；

因通胀上涨，家庭消费出现疲软。

美国经济“正常化”

法国外贸银行认为，尽管美国短期经济出现波动（今年一季度经济增长缓慢），但美国周期性经济状况将“正常化”。

美国经济周期性改善主要有两个原因：

（1）就业持续增长；

（2）因油价上涨，能源行业投资复苏，从而带动总投资回升。

美国周期性正常化使得美联储能够持续上调关键利率，而一旦市场预期美联储加息，美国长期利率也将有可能上升。

而随着美国利率上升，欧元区长期利率也将攀升。

综上所述，双重利率“正常化”对欧元区产生显著的负面影响。油价“正常化”有可能导致欧元区通胀上升，从而使消费放缓。与此同时，美国经济“正常化”或将令欧元区长期利率上行。

这些变化或将令欧洲央行面临困境。经济因消费疲软而减速，欧洲央行希望通过降息提振经济和阻止长期利率上行，然而，欧元区通胀上升令欧洲央行难以采取措施刺激经济。