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自由现金流赚“真”钱

　　自由现金流是企业一年下来，赚的“真”钱。而利润表上的净利润，是可以修饰的，或者是很多没有回款的，比如长期赊销，这种虽然有利润，但没有现金流。从这个对比来看，自由现金流要比净利润更能可靠地衡量企业的赚“真”钱的能力。好的企业，自由现金流通常大于净利润。但是，不见得总是。优秀企业优势或会扩大生产规模，从而导致一些年年份的资本支出变大，自由现金流变差，但这种变化是为了未来产生更多的经营收益。

　　对于经营活动现金流为负的原因，有财务人士告诉记者，有可能是本期向供应商大量预付款项，预付账款余额增大。比如，上游供应商对产业链控制力度加大，本公司议价能力减弱；上游原料整体供应量减缩；主要供应商发生重大变化等等。

　　另外，本期大量支付拖欠供应商的应付账款，以及本期应收账款大幅增加，可能下游主要客户的议价能力增强，本公司产品市场竞争力下降等等因素，都有可能导致经营活动现金流为负数。与此同时，本期预收账款大幅减少，以及在结算方式不变的情况下，存货采购量增加，也是影响经营活动现金流的重要考量因素。

　　海天与万科自由现金流PK

　　近几年，调味品海天味业走出了凌厉的上涨行情，市值曾一度超过万科，投资者对海天味业的信心来自于哪儿？

　　如果从两家公司的现金流量来看，从2014年到2018年，万科的净利润自157.45亿元增长至337.73亿元，增长了1.14倍；海天味业的净利润从20.90亿元增长至43.65亿元，增长了1.09倍。

　　粗略来看，5年时间里，两家公司的利润都增长了一倍，但在现金流上，情况就不太一样了。万科近5年合计产生的自由现金流为264.77亿元，海天味业近5年的自由现金流总和为127.54亿，虽然万科的自由现金流还是比海天味业高，但差距并没有利润那么大：海天味业近5年产生的自由现金流达到了万科的48%。

　　而海天味业每年的自由现金流皆为正数，而万科的自由现金流在5年里却有3年为负。 在这个指标上，海天味业表现得稳定多了。

　　也就是说，同样是增长了一倍利润，海天味业的投资者坐着不动，企业每年赚的钱越来越多，而万科却经常需要外部输血。在2018年，万科的长期借款增加了249亿元。